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經(jīng)歷過一段低潮后，房地產(chǎn)信托再度潮涌，無論是發(fā)行量還是收益率都相當(dāng)惹眼，不僅成立規(guī)模占據(jù)信托行業(yè)頭把交椅，收益率亦逆勢而上，在信托行業(yè)平均預(yù)期收益率普遍降至9%以下時，房地產(chǎn)信托則達(dá)到9%甚至10%以上。 強(qiáng)勢回歸 從5月成立的集合產(chǎn)品投資領(lǐng)域分布來看，最大的亮點便是房地產(chǎn)信托的強(qiáng)勢回歸，登上成立規(guī)模榜首，工商企業(yè)類產(chǎn)品位居次席。另外，金融類產(chǎn)品躍居第三。 據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計，5月房地產(chǎn)領(lǐng)域共成立58款產(chǎn)品，募集資金166.2億元，占總成立規(guī)模的32.46%，比上個月大增9.56個百分點。 用益信托工作室分析師王利介紹，5月房地產(chǎn)信托成立規(guī)模在經(jīng)歷了前段時間的小波動之后，重新坐上成立規(guī)模頭把交椅，并且其成立規(guī)模占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年22%至23%的范圍。 王利另外還表示，今年以來，房地產(chǎn)類信托一直是信托公司的主要業(yè)務(wù)之一，一季度房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇奠定了房地產(chǎn)信托恢復(fù)性增長的基調(diào)。 從1月至5月的成立數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)信托取代去年的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托重登融資榜首，盡管從3月開始，占比持續(xù)下降，但5月房地產(chǎn)信托再度發(fā)力，成立規(guī)模占比明顯增長。今年1至5月共成立344款房地產(chǎn)信托，募集資金908.53億元，占總成立規(guī)模的29.85%。 在收益率方面，5月集合產(chǎn)品的平均收益率處在下降趨勢中。根據(jù)普益財富數(shù)據(jù)，從預(yù)期年收益率來看，2013年5月成立的集合資金信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年收益率跌破9%，為8.51%。 但房地產(chǎn)信托預(yù)期收益逆勢而上，房地產(chǎn)領(lǐng)域3年以上期產(chǎn)品平均預(yù)期收益率上升0.72個百分點至11.30%，房地產(chǎn)領(lǐng)域1至2（不含）、2至3（不含）年期產(chǎn)品平均預(yù)期收益率雖然略有下降，但也分別達(dá)到9.41%和10.39%，均高于同期基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域及工商企業(yè)領(lǐng)域信托產(chǎn)品預(yù)期收益率。 對此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，信托產(chǎn)品預(yù)期收益在6月仍將呈下降走勢，但房地產(chǎn)調(diào)控政策不會出現(xiàn)顯著變化，隨著城鎮(zhèn)化概念及政府調(diào)控高端地產(chǎn)項目，房地產(chǎn)信托收益率或平緩下降，但仍將一枝獨秀。 大幅違約可能性小 去年年底，中融信托青島凱悅項目的公開拍賣，似乎打開了房地產(chǎn)信托項目抵押物拍賣的大門。5月3日，中信信托青島舒斯貝爾收益權(quán)信托抵押物在山東省高級人民法院開始了第三次司法拍賣，事實上，此抵押物的前兩次拍賣都不盡如人意，1月8日的第一次拍賣以流拍收場，而第二次拍賣之前就遭到法院叫停。 這引發(fā)投資者對于房地產(chǎn)信托兌付問題的擔(dān)憂。國泰君安分析師趙湘懷認(rèn)為，房地產(chǎn)信托項目出現(xiàn)大面積違約的可能性較小。 首先，從規(guī)模來看，根據(jù)《中國信托業(yè)發(fā)展報告（2012年）》的測算，信托行業(yè)需要向自然人兌付的房地產(chǎn)信托余額低于3000億元，兌付的高峰期為2013年上半年。 其次，從還款能力來看，銷售回款是房地產(chǎn)信托的第一還款來源。今年1月至4月，70個大中城市新建住宅價格指數(shù)環(huán)比和同比均呈現(xiàn)明顯上升，這將使得房地產(chǎn)商短期還款能力大幅提升，出現(xiàn)大面積違約風(fēng)險的可能性降低 最后，從風(fēng)險應(yīng)對來看，信托公司一直積極采用各種方式確保預(yù)期收益率實現(xiàn)。行業(yè)通行的標(biāo)準(zhǔn)是房地產(chǎn)項目融資抵押率不高于40%?！叭欢F(xiàn)在許多信托公司要求計劃融資抵押率低至30%。一旦出現(xiàn)兌付風(fēng)險，信托公司一般會以自有資金及由信托公司的股東接盤，或者尋找私募、四大資產(chǎn)管理公司接盤?！壁w湘懷說。 盡管如此，還是有業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，應(yīng)關(guān)注發(fā)行產(chǎn)品的信托公司及項目企業(yè)背景，同時，對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品應(yīng)了解優(yōu)先及劣后構(gòu)成比例；抵押物是住宅項目的產(chǎn)品“相對靠譜”。此外，應(yīng)關(guān)注為信托項目提供擔(dān)保責(zé)任的個人及公司資信情況。 摘自《中國建設(shè)報》 2013-06-19 毛建宇